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海报新闻首席记者 周凌峰 报道
2021年6月30日，奈雪的茶（02150）正式登陆港交所，成为“全球新茶饮第一股”，上市首日市值突破340亿港元，一度被视作新茶饮赛道规模化、资本化的标杆。五年时间过去，新茶饮行业从高速扩张进入存量竞争阶段，奈雪的茶也走出了一条与上市之初截然不同的发展路径。
3月26日，奈雪的茶发布2025年全年业绩公告，财报数据显示，公司全年营收同比下滑11.99%，但经调整净亏损同比大幅收窄73.8%，这份看似矛盾的业绩答卷，也将市场的目光聚焦于其持续推进的门店优化动作之上。
营收连续收缩，亏损幅度显著收窄
从奈雪的茶上市以来的业绩轨迹来看，其营收规模在2023年达到峰值51.64亿元后，连续两年出现收缩。
财报数据显示，2021年上市当年，奈雪的茶实现营收42.97亿元；2022年营收微降至42.92亿元；2023年营收迅速攀升至51.64亿元，创下上市以来营收最高纪录；2024年营收回落至49.21亿元；2025年，公司实现总营收43.31亿元，较2024年同比下滑11.99%，较2023年的峰值水平减少16.13%。
虽然奈雪的茶营收端的数据在逐步下滑，但利润端方面，奈雪的茶亏损幅度却在2025年出现显著收窄。
2024年公司全年净亏损9.26亿元，2025年经调整净亏损从2024年的9.19亿元收窄至2.41亿元，亏损同比减少73.8%，经调整净亏损率从2024年的-18.7%收窄至-5.6%。
不仅如此，在现金流方面，2025年公司经营活动所得现金净额同比增长35.7%至2.736亿元，经营造血能力出现改善。资金储备方面，截至2025年末，集团持有现金及存款共计26.58亿元。
减亏核心：关店！
值得关注的是，财报明确提及，营收下降的主要原因之一是关闭了部分经营不善的门店。数据显示，截至2025年末，奈雪的茶茶饮店总数（直营门店1288家、加盟门店358家）为1646家，较2024年末的1798家净减少152家，这也是公司自2021年上市以来，首次出现年度门店总数净减少。
其中，作为营收核心的直营门店从2024年末的1453家缩减至1288家，全年净关闭165家；加盟门店仅从345家微增至358家，全年仅新增13家，扩张节奏近乎停滞。
门店规模收缩的同时，奈雪的茶成本端实现全面优化，这成为亏损收窄的核心动因。财报数据显示，2025年公司核心原材料成本14.7亿元，同比下滑18.7%；员工成本12.22亿元，同比下滑14.8%；与门店租赁相关的使用权资产折旧2.74亿元，同比大幅下滑33.7%，其占总收益的比例也从2024年的9.2%下降至6.7%。
此外，2024年公司因门店效益不佳计提了高额物业及设备、使用权资产减值亏损，2025年相关减值损失大幅减少，进一步推动亏损规模收窄。
记者注意到，虽然奈雪的茶“忍痛”关掉了一部分门店，但留存门店的运营效率也出现显著提升。2025年，奈雪的茶直营门店平均单店日销售额从2024年的7300元增长至7700元，同比增长5.2%；单店日均订单量从270.5单提升至313单，同比提升15.7%。
值得关注的是，外卖订单成为2025年直营门店唯一实现增长的部分，该部分收入同比增长11.2%，收入占比首次超过50%，达到52.6%，其中来自第三方平台的订单收入占比49.1%，而门店点单和自提订单收入均同比下降。
头部品牌“踩油门”，奈雪的茶“踩刹车”
记者梳理发现，过去一年，新茶饮行业头部品牌仍以门店扩张为核心发展主线，行业分化进一步加剧。已上市的头部品牌中，蜜雪集团2025年末全球门店数量接近6万家，全年保持高速扩张态势；古茗门店总数达到13554家，全年净增3640家，增速领跑行业；沪上阿姨门店总量突破1万家，达到11449家，全年净增2273家；茶百道门店总数增至8621家，全年净增226家；霸王茶姬全球门店总数达到7453家，保持稳步扩张节奏。
在上述头部品牌均实现门店规模正增长的背景下，奈雪的茶是其中唯一出现门店总数净减少的品牌。
截至2025年末，奈雪的茶1646家的门店规模，仅为古茗门店总数的12%左右，与蜜雪冰城、沪上阿姨等品牌的门店规模差距持续扩大。
从门店布局来看，奈雪的茶直营门店中，三线及以下城市门店仅132家，占比约10%，与同行深度渗透下沉市场的布局形成明显差异。
官方表态：2026年完成剩余门店优化
对于门店收缩的相关动作，奈雪的茶在财报中作出明确说明。
公司表示，已建立更为完善的门店评估机制，从门店财务表现、运营表现、战略定位以及外部因素影响等多个维度，对所有门店进行综合评估。截至2025年末，大部分表现不及预期的门店已通过主动关闭、改造或调整门店店型等手段完成优化，公司计划于2026年完成剩余门店的优化工作。
与此同时，奈雪的茶在财报中提及，仍将坚持在优势城市挖掘新的市场机会，配合不同店型完善茶饮店网络布局，并通过不同店型与对应的投资门槛，满足更多加盟商的多元化需求。
对于公司的经营稳定性，奈雪的茶表示，集团拥有充足的现金和现金流以应对业务的稳健发展与适时调整，董事会对一系列调整举措能为集团带来理想效益抱有信心。
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